【本当に高配当株の方が出口戦略は簡単か？】

たびたび、高配当株の方がインデックス投資より出口戦略が簡単だという意見があります。

最近では、ゆうパパ氏の著書「『ほったらかし投資FIRE』手間なく7年で早期リタイアする「米国株」高配当再投資法」の中でも、そういった主張がされていました。



https://zuuonline.com/archives/247814

今回は論点がずれるためとりあげませんが、同記事でのインデックス投資との比較では、よくある的外れな意見、批判もありました。

（例）「インデックス投資は時間がかかる（配当戦略も一緒）」「インデックス投資は今を楽しめないが、配当投資は今も楽しめる」

（いやインデックス投資も今を楽しめる。今楽しみたいなら単純にその分を「現金」で使って、投資に回すお金を調整すればよいだけ。今使う分と将来の分、投資に回す分を普通に調整すればいい。再投資するなら、一旦全部手元に払い出される配当をかませることで逆に非効率になる点も考慮すべきだろう）

ここら辺に関しては、以前意見を書いたので今回は割愛します。

どうしてもインカムが欲しいのであれば、ETFなどを使えばインデックス投資でも普通に分配金は得られますしね。

さて、話を本筋に戻しますが、

この「インデックス投資は出口戦略難しい、配当は簡単論」の主張の主なポイントとしては、






個人的には、この意見には割と異論があります。

※注意

私は元々個別株投資をしており、特にバリュー投資を好んでいましたから、よく高配当株と言われる、大型優良企業にも好んで投資をしていました（必ずしもインカムを狙ってというわけではありませんが）。

また、シーゲル教授の「株式投資の未来」なども愛読しておりますし、配当株が好きな方の気持ちもよくわかります。

インカムや高配当株投資を好きな方を否定するという意図はなく、「（インデックス投資よりも）「出口が簡単」という意見に対して異論があるということでご理解して頂ければ幸いです。


【私見】

①「今まで給与の範囲で暮らしてきたように、配当金の範囲で暮せば良い」

まずはこの意見からいきましょう。



そうすれば、銘柄選択やポートフォリオ管理の手間やリスクを減らしつつ、インカムを得ることができます。

また、現在の分配金利回りばかりをみて、分配金利回りが少ないと言う方も一定数いますが、

過去記事に書いたとおり、通常であれば、将来分配金は増えていくことが期待できます。「VTやVOOやVTIは最高の高配当銘柄である。S&P500から高配当株への乗り換えは正解か？」

長期投資した後の出口という話ですから、VTI等の投資額に対する分配金利回りは、それ相応に増えていることと思われます。

①の意見については、

「もし、ファンドを売りたくない、配当が必要」という方であっても、

VTIやVTを用いて分配金を得るという手段もあるので、ETFでも配当株でもどっちでもいい。むしろインデックス（ETF）の方が簡単かつリスクが低いのではないか。というのが私の意見です。


②インデックス投資の一般的な出口戦略である「定率法」のように取り崩し率や、取り崩し額、多く取り崩した時は来年に備えるといったことを考える必要がない。

ここが①～④の中で一番ひっかかりました(笑)

「高配当株は出口が簡単」という主張の一般的なイメージから、『高配当株投資⇒入口が難しく（銘柄選択等）、出口が簡単』と書きましたが、

高配当株の銘柄選択やポートフォリオ管理の手間は極端な話一生続きます。

例えば、過去記事に書いた通り、米上場企業の寿命は短く、10年で約半数の企業が市場から消えていきます。


また、その確率は企業の年齢や規模に関係なく、大企業や歴史的な企業であっても変わりません。

つまり、大型優良企業と言えど、10年後、20年後、安心することは全くできないわけです。


また、例えば、ファイザーは一度配当を減配し、配当貴族指数から外されたことがあります。

このような時、配当株投資家は、売るか持ち続けるかで頭を悩ませるでしょう。

リーマンショックの時はバンクオブアメリカなどの銀行株が配当を停止しました。

しかし、その後のリターンはというと、バンクオブアメリカ年率10.1％。USバンクスコープ年率11.7％（配当が停止された月から2022年7月まで）と低金利でグロース株が市場を牽引する中、十分なリターンを投資家にもたらしました。

このように、長期投資をしていれば、保有している企業に何か起こるのは当たり前のことです。

かつて偉大な大企業や絶対安全と言われていた高配当株がダメになった例は枚挙にいとまがありません。

個別株投資は考えることが多い。配当狙いでも


配当を再投資したり、追加で投資する際、どの企業に投資するかで、毎月、毎年考えることになるでしょう。


個別企業に投資をしているのであれば、企業を見続け、投資判断をし続ける必要があります。

もちろん、銘柄を分散すればリスクは減りますが、なら投資信託やETFでよいでしょうし、その方が簡単です。

もちろん、インデックス投資家でも考えることはたくさんありますが、高配当株投資の方がより考えることが多く難しいというのが私の考えです。

逆に、高配当株投資に限らず、「インデックス投資よりも、個別株投資を簡単」という人は、超天才か、超強運か、（市場が良かった時期がつづいたため）個別株投資を少し甘く見ているか、

あるいは、インデックス投資を仮想敵に見立てて話題を作り情報を発信することで儲けたい人か。そのいずれかの可能性が高い。という仮説をここに提唱します(笑)。



③配当金ももちろん変動しますが、資産額ほどの変動はない。

これには全く異論はありません。過去のデータでも、配当額の方が株価よりも安定しているという研究はいくつもあります。

④バリュー株への偏りがあるだけに、リスクも相対的に抑えられている。

これは、言わんとしていることもわかりますし、気持ち的にもわかりますが、

理論的には、基本的にはバリュー株に絞らず、より幅広い銘柄に分散した方がリスクは抑えられる可能性が高いとされています。

確かにバリュー株の方がリスクが低い時期もありますが、つい最近までナスダックの方が「S&P500よりも高リターンで低リスク」と言われていたように(笑)

グロース株の方がリスクが低い時期、あるいは両方を組み合わせることでリスクが抑えられる時期もありました。

【補足】



【まとめ】

上記は個人的な意見や見解ですが、一応、理論や理屈、過去の事例などに沿って合理的に考えたつもりです。

イメージでまとめると、

〇インデックス投資を入口が簡単で、出口が難しい。

とするのであれば、


個人の感想なので、インデックス投資が簡単だ、あるいは難しいと感じる方がいても全然良いと思います。

ただ、インデックス投資と比較した時、本当に『高配当株投資の方が出口は簡単』説については、

十分に、一考の余地があると思います。

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