【均等配分について】

これまで度々触れてきましたが、

均等配分（1/ｎ）PFついて、

いくつか論文や研究を紹介しつつ、

個人的な感想等を書いていきたいと思います。

私自身は均等配分が特別有利とは思っていませんが、

そこまで悪いものでもないと思っています。

詳しくは過去記事をご覧下さい。

各々の考え方は自由だと思いますし、どう投資をするかも自由だと思います。

このたった一記事で優越をつけようとか、そういうつもりは一切ありません。

ただ、今まで知らなかった方や興味を持っていなかった方の、

考えるきっかけになればと思っています。




【等金額ポートフォリオの有効性の検証】

まずはこちらの研究をご覧頂きたいと思います。


おもしろいので是非。

https://repository.tku.ac.jp/dspace/bitstream/11150/11454/1/keizai305-03.pdf


【DeMiguel et al.（2009）について】

次に、先程のレポート中でも、

均等配分を支持する根拠の一つとして挙げられている論文

DeMiguel et al.（2009）について触れたいと思います。

この論文は1/N、ポートフォリオの有効性を示す根拠として良く引用されています。

が個人的には疑問が少し残ります。


内容を一言で説明すると、

検証の結果1/N（均等配分）PFのシャープレシオは最適化によるPFを平均50％上回った。

という内容となっています。


ただ、この論文において最適化PFの方が上手くいかないのは、

短期間のリターンのデータを用いて推定した期待リターンに過度に依存しているから。

というような反論があります。

この論文では、60~120か月でローリングしたリターンのデータを用いて、期待リターンを推定しています。

ですが、このような短い期間を用いた推定値は、小標本誤差を含むことが多いので扱いが難しいという指摘があります。

例えば、市場が過去5年間下落していたら、次の5年間の期待リターンは低いと見込んでいいのでしょうか？

私個人としては、普通の投資家は「60か月という短期間のヒストリカルリタ―ン」以上の情報から、

将来について考え、最適なPFを考え作っていくと思うのですが。



【論文 Kritzman, Page, and Turkington】
ただ、私は株式に関しては特に時価総額加重が好きです。

均等配分だと、バリューファクター・サイズファクター等へのエクスポージャーが高くなるので。

また、資産配分に関しても、

例えば「株式」+「現金（個人向け国債）」というシンプルな考え方が好きです。

リスク資産部分においても、

必ずしも均等配分である必要があるとは思えず、

例えば、バンガードのTDFのような均等配分以外のPFも大いに好きです。

ただ、その方にとって最適なPFが、例えば株と債券50：50とたまたま均等配分になるケースもあると思います。

逆にここら辺に合理的な意見があり、そちらを信じる方は、全然均等配分で投資をすればよいと思います。

まあ今回の記事は、私の知っている範囲の事だけに基づいた、

私個人の考え方なので、特にこれが正解、正しいというつもりもありません。

誰かに強制するつもりもありませんし、

同意を求めるつもりもありません。


ただ、

そもそもこういうテーマや議論があることを伝えたい。知るきっかけにして欲しい。

とは思います。

そして、もし興味を持った方がいれば、

各々それを調べたり、勉強したり、考えるきっかけにして頂けたら幸いです。

そのくらいの軽い感じの気持ちの記事です。

まあ、こんな考えもあるよねも。と楽しんでいただけたら幸いです。


いつもありがとうございます。

ちょっとだけ勉強になった。知らなかった。

という方は是非応援クリックよろしくお願いします。